隨著農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)大幅飆升的格局出現(xiàn)，有色金屬期價(jià)也開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，銅、鋁、鋅紛紛走出一波上升行情。但是從較近幾個(gè)交易日來(lái)看，有色金屬走勢(shì)出現(xiàn)分化特征，滬銅、滬鋅出現(xiàn)高位滯漲格局，但是滬鋁卻持續(xù)走高，與此同時(shí)，成交持倉(cāng)逐步放大，然而，讓我們更沒(méi)想到的是，近期市場(chǎng)關(guān)于電解鋁行業(yè)可能優(yōu)先納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)的消息，給這個(gè)本就興旺的市場(chǎng)再添一把火。在未來(lái)一年，鋁價(jià)有望站上2萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)。這將比全國(guó)的碳達(dá)峰時(shí)間至少提前好幾年?！睘樾袠I(yè)設(shè)置具體的碳達(dá)峰目標(biāo)，將倒逼企業(yè)嚴(yán)控新增產(chǎn)能，并對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能布局進(jìn)行調(diào)整。

國(guó)內(nèi)相關(guān)部門多次強(qiáng)調(diào)將嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能4500萬(wàn)噸“天花板”。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，截至4月初，全國(guó)電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能規(guī)模4359萬(wàn)噸/年，全國(guó)電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。目前留下的新建產(chǎn)能投放空間并不大，而已有產(chǎn)能開(kāi)工率偏高，產(chǎn)量增加空間不大。今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂減弱，而對(duì)明年以后將出現(xiàn)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂逐漸加重。

自3月初內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施（征求意見(jiàn)稿）》以來(lái)，內(nèi)蒙古多家電解鋁企業(yè)先后減產(chǎn)，涉及產(chǎn)能30萬(wàn)噸左右。截至2月末，內(nèi)蒙古運(yùn)行產(chǎn)能598萬(wàn)噸，減產(chǎn)產(chǎn)能約5%。與內(nèi)蒙古相似，我國(guó)新疆地區(qū)生態(tài)環(huán)境脆弱，同時(shí)電解鋁企業(yè)電力環(huán)節(jié)主要為火電生產(chǎn)。2月末，新疆地區(qū)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為618萬(wàn)噸，超過(guò)了內(nèi)蒙古地區(qū)。4月13日，市場(chǎng)傳聞新疆地區(qū)將對(duì)部分鋁企限產(chǎn)，鋁價(jià)上行一度觸及18000元/噸。目前雖經(jīng)多方證實(shí)新疆主要鋁企尚未獲得減產(chǎn)通知，但鋁價(jià)并未回落。新疆減產(chǎn)政策或在路上。

除了對(duì)現(xiàn)有運(yùn)行產(chǎn)能實(shí)施減產(chǎn)以外，新增產(chǎn)能落地難度加大也令市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)供應(yīng)將進(jìn)一步收緊。2月初，內(nèi)蒙古發(fā)改委和工信廳發(fā)布調(diào)整部分行業(yè)電價(jià)政策和電力市場(chǎng)交易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自備電廠按自發(fā)自用電量繳納政策性交叉補(bǔ)貼，蒙西、蒙東電網(wǎng)征收標(biāo)準(zhǔn)分別為每千瓦時(shí)0.01元、0.02元（含稅）。并取消蒙西地區(qū)電解鋁行業(yè)基本電費(fèi)折算每千瓦時(shí)3.39分的電價(jià)政策，取消蒙西電網(wǎng)倒階梯輸配電價(jià)政策。通過(guò)電價(jià)調(diào)整，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本不斷提升。按照原有的計(jì)劃，2021―2022年內(nèi)蒙古有135萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投放。但是政府目前通過(guò)行政加市場(chǎng)調(diào)節(jié)手段，約束內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張，新產(chǎn)能能否按原計(jì)劃投產(chǎn)存疑。除內(nèi)蒙古外，貴州、山東等地紛紛出臺(tái)禁止電解鋁等行業(yè)違規(guī)新增產(chǎn)能項(xiàng)目，置換但未建成產(chǎn)能或?qū)R置。

在鋁供應(yīng)受限的情形下，消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，鋁社會(huì)庫(kù)存加速下降。4月15日，SMM公布的上海、無(wú)錫、杭州、南海、鞏義等主要消費(fèi)地的社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，周度去庫(kù)總量近4.5萬(wàn)噸，目前總庫(kù)存處于近幾年來(lái)同期偏低水平。從全球范圍來(lái)看，3月下旬以來(lái)，lme庫(kù)存亦持續(xù)下滑。隨著歐美制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)品需求回暖。4月以來(lái)，歐、美鋁升水分別觸及2019年6月、2018年5月以來(lái)高?，F(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)收緊亦提振多頭信心。

展望二季度，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)鋁需求仍將季節(jié)性好轉(zhuǎn)，同時(shí)，隨著疫苗接種和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃展開(kāi)，海外需求也將同步回升。從供應(yīng)端來(lái)看，隨著中國(guó)鋁行業(yè)加快碳達(dá)峰目標(biāo)的實(shí)施，地方政府能耗“雙控”政策的推進(jìn)，鋁市場(chǎng)面臨供給收緊局面。國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量占全球60%左右，中國(guó)為遏制碳排放的努力牽動(dòng)全球市場(chǎng)神經(jīng)，也為鋁價(jià)大幅上行埋下了伏筆。我們預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)將持續(xù)去庫(kù)存，未來(lái)供應(yīng)缺口逐漸擴(kuò)大，鋁價(jià)將易漲難跌，價(jià)格重心會(huì)不斷上移，鋁價(jià)甚至有沖擊20000元/噸大關(guān)的可能。

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